ETN은 상장지수증권으로 쉽게 생각하면 시장에서 사고팔 수 있는 증권입니다. ETN은 ETF와 상품 구조 등에서 매우 유사하기 때문에 주로 ETF와 비교되고 있습니다. 그럼에도 ETF와 ETN은 엄연히 구분되는 차이가 있습니다. 지금부터 ETN이 무엇인지, ETF와 어떻게 다른지, 투자 시 유의할 점은 무엇인지 알아보도록 하겠습니다.
목차
ETN은 무엇일까
정의
ETN은 Exchange Traded Note, 상장지수증권의 약자로 증권사에서 발행하는 파생결합증권입니다. ETF처럼 거래소에 상장되어 주식처럼 거래할 수 있는 상품으로 기초자산 변동과 수익률이 연동되도록 증권사가 발행하는 만기가 있는 증권입니다.
상품 구조
ETN은 증권사가 무담보 신용으로 발행하는 상품입니다. 즉, 발행사인 증권사는 변동하는 기초자산 수익률에 의해 결정되는 실질 가치를 계약상 만기에 지급해야 하는 의무가 있습니다. 조금 더 이해가 쉽게 표현하면, ETN은 증권사가 투자자로부터 돈을 받아 만기에 기초자산의 수익률을 그대로 지급하겠다고 약속한 채권으로 볼 수 있습니다.
ETF와 차이점
발행주체와 신용위험
ETN은 증권사가 발행하고, ETF는 자산운용사가 발행합니다. ETN은 증권사의 신용으로 발행하는 상품으로 발행자인 증권사의 신용위험이 존재합니다. 만약 증권사가 부도가 나게 되면 투자 원금을 회수하지 못할 가능성도 있습니다.
추적오차 없음
ETF는 기초 자산의 수익률을 보유자산 운용을 통해 추종하는 과정에서 추적오차가 발생할 수 있습니다. 하지만 ETN은 투자기간 동안 기초지수 수익 지급을 약속하기 때문에 추적오차가 발생할 수 없는 구조입니다. 하지만 추적오차가 없다고 해서 괴리율까지 없는 것은 아닙니다.
괴리율은 ETN 시장가격과 지표가치의 차이를 나타내는 지표로 시장가격과 지표가치가 동일한 상태를 균형으로 보고 있습니다. 괴리율이 음 또는 양의 값으로 한 쪽으로 치우치면 유동성공급자(LP)가 나서 괴리율을 균형 상태로 맞추는 역할을 합니다. 괴리율이 양수인 경우 시장가격이 과대평가되었음을 의미하는 것입니다. 다만, ETN은 하나의 증권사가 유동성공급자 역할을 맡고 있어서 괴리율을 좁히는데 빠른 대응이 어려울 수 있습니다.
상품 구조의 다양성
ETN은 해외지수, 채권, 선물, 원자재 등 다양한 자산을 기초자산으로 하거나 롱숏 전략을 추가하여 조합하는 등 다양한 상품이 발행되어 거래되고 있습니다. 따라서 투자자들은 본인의 투자 성향과 전략에 맞는 상품을 골라서 투자할 수 있습니다.
상품 만기
ETF는 만기가 없지만 ETN은 만기가 정해져 있습니다. ETF는 손실 구간에서도 상승을 기다리며 무기한으로 기다릴 수 있지만 ETN은 만기가 있어서 무작정 기다릴 수 없고 만기까지 손실 구간에서 벗어나지 못한다면 그대로 확정됩니다.
투자 유의사항
투자 전 괴리율 확인
ETN은 투자 전 괴리율과 거래량을 확인하는 것이 중요합니다. 단기에 수요가 급증하는 경우 괴리율 확대로 인해 투자 손실이 발생할 수 있기 때문입니다. 특히, 거래량이 크지 않은 상품은 변동성이 더 크게 나타나게 됩니다. 또한, 증권사 신용리스크에 따라서 원금 손실 가능성이 있다는 것도 염두에 두어햐 합니다만, 증권사 부도로 인한 원금 손실 가능성은 사실상 낮습니다.
조기 청산 가능성
한국거래소는 ETN의 지표가치가 전 거래일 대비 80% 이상 하락하거나 1,000원 미만인 경우 투자자 보호 차원에서 조기 청산 조치를 취할 수 있습니다. 최근 홍콩 H지수가 급락하면서 홍콩 H지수와 연계된 ELS의 확정 손실이 눈덩이처럼 불어나고 있는데, 홍콩 H지수를 기초자산으로 하는 ETN도 조기 청산되어 상장 폐지가 결정되었습니다. '삼성 레버리지 항셍테크 ETN(H)'는 만기가 7월 19일이지만 지표가치가 988.05원으로 하락하면서 조기 청산 사유가 발생하여 상폐되었습니다.
맺음말
ETN은 주로 원자재나 해외 지수 등을 기초자산으로 하는 상품이 거래량도 많고 수요가 몰리는 편입니다. 여기에 더해 공격적인 성향을 가진 투자자들은 레버리지와 인버스 상품도 적극 활용하고 있습니다. 다만, 최근 천연가스 변동성 확대, 홍콩 H지수 급락 등으로 인해 ETN 시장의 변동성이 커지고 있으니 투자에 유의할 필요가 있습니다. 지금까지 ETN이 무엇인지, ETF와 다른 점이 무엇인지, 투자 시 유의해야 할 사항 등에 대해서 알아보았습니다.