자산유동화와 ABS의 기초 개념 정리

자산 소유자가 보유 자산을 통해 현금을 확보하는 방법은 전통적으로 보유 자산을 직접 매각하는 것이었습니다. 하지만 금융 시장이 발달하면서 자산을 직접 매각하지 않고 보유 자산을 담보로 하는 유동화증권을 발행함으로써 현금을 확보하는 방법도 생겨났습니다. 지금부터 자산유동화의 정의와 효과, 그리고 ABS에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

 

목차

 

자산유동화

 

 정의

특수목적기구가 자산보유자(기업)로부터 유동화자산을 양도받아 이를 바탕으로 자금을 조달하고 양도 자산으로부터 발생하는 현금흐름으로 발행 증권의 원리금을 상환하는 금융 기법을 의미합니다.

 

 기본 구조

자산유동화는 일반적인 매매와 달리 자산 매각을 목적으로 하는 특수목적기구(SPV, Special Purpose Vehicle)를 설립하고 유동화자산을 특수목적기구에 양도합니다. 특수목적기구는 양도받은 자산을 담보로 ABS를 발행하여 투자자에게 ABS를 매각합니다. 그리고 매각 대금을 자산보유자에게 양도대가로 지급합니다. 특수목적기구는 양도 자산의 운영 또는 처분 수익으로 ABS의 원리금 또는 배당금을 투자자에게 지급합니다.

구분	주요 내용
자산보유자(기업)	유동화자산을 특수목적기구에 양도하고 대가 수령
특수목적기구	유동화자산을 담보로 ABS 발행 후 투자자에게 매각 ABS 매각 대금을 자산보유자에게 양도 대가로 지급 유동화자산 운용 수익으로 투자자에게 배당금 지급
투자자	ABS 매입 후 원리금 또는 배당금 수령

 

 자산유동화 효과

기업은 은행 대출 또는 회사채 발행 외에도 자금을 조달할 수 있는 선택 폭이 넓어집니다. 자금 차입 또는 채권 발행과 같은 부채가 발생하는 것이 아닌 자산의 매각을 통한 자금 조달 방식으로 기업 재무구조 개선에 도움이 될 수 있습니다.

 

 

ABS(자산유동화증권)

 

자산유동화증권(ABS)는 기업이 보유하고 있는 부동산이나 매출채권 등을 기초로 발행된 증권입니다. ABS 발행을 통해 기업은 상대적으로 유동성이 떨어지는 자산을 통해 단기간에 자금을 확보할 수 있습니다.

 

또한, 자산유동화증권은 자산보유자와 완전히 분리되어 기초자산 자체의 신용도로 발행됩니다. 그리고 신용 보강 등의 금융기법을 통해 자산유동화증권의 신용도가 자산보유자의 신용도보다 높게 평가되어 자금조달비용이 낮아질 수 있습니다. 자산유동화증권의 신용 보강 방법에는 후순위 채권 발행, 지급 보증, 추가 현금 적립 등이 있습니다.

 

자산유동화증권은 유동화자산의 종류에 따라 분류할 수 있습니다.

 

MBS(주택저당증권)는 주택저당채권을 기초자산으로 발행되는 자산유동화증권의 종류입니다. 채무자가 주택담보대출을 실행하면 은행은 주택에 대한 근저당권을 설정하게 됩니다. 그러면 은행에게는 근저당권이 설정된 주택으로 대출을 받을 권리가 생기는데 이 권리가 MBS의 기초자산인 주택저당채권입니다.

 

CDO(부채담보부증권)는 회사채, 대출채권 등으로 구성된 pool 기초자산으로 발생하는 신용 위험 및 수익을 근거로 발행한 자산유동화증권입니다. 즉, CDO는 여러 채권을 한 번에 묶어서 위험을 줄이고 이에 대한 신용 보강을 통해 채권 신용등급을 높여 유동성을 부여한 신용파생상품입니다. CDO는 회사채를 기초자산으로 하는 CBO(채권담보부증권)와 대출채권을 기초로 하는 CLO(대출담보부증권)로 나눌 수 있습니다.

 

 

맺음말

 

자산유동화증권은 자산의 현금흐름, 가치, 채권 등을 기초자산으로 하여 발행될 수 있습니다. 다양한 기초자산을 패키징하여 발행할 수 있고, 신용 보강을 통해 신용 위험을 낮추고 채권의 신용등급을 높이는 금융 기법이 동원됩니다. 하지만 이것은 위험을 완전히 제거하는 것은 아닙니다. 실제로 MBS, CDO 등은 미국 서브프라임 모기지 사태의 원인이 되기도 했습니다. 지금까지 자산유동화와 자산유동화증권의 기초 개념에 대해서 정리해 보았습니다.

 

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