코리아디스카운트의 뜻과 주요 원인, 영향과 대책에 대한 정리

정부가 국내 증시 저평가를 해소하기 위한 의지를 적극적으로 표명하고 있습니다. 소위 코리아디스카운트라고 불리는 저평가 현상을 해결하고 국내 증시 부양을 도모하기 위한 밸류업 프로그램을 마련하여 추진할 계획입니다. 지금부터 코리아디스카운트 현상의 뜻과 주요 원인, 영향과 대책 등에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

 

목차

 

코리아디스카운트란 무엇일까

 

 의미

코리아디스카운트는 국내 주식시장에 상장된 기업의 가치가 유사한 수준의 외국 기업보다 낮게 평가되는 현상을 의미합니다. 코리아디스카운트는 국내 주식시장의 취약성을 한눈에 드러내는 표현으로 널리 통용되고 있으며, 선진 주식시장으로 도약하기 위해 꼭 해결해야 하는 과제로 인식되고 있습니다.

 

 현황 분석

자본시장연구원의 연구에 따르면 코리아디스카운트는 주가-장부가 비율, 주가-수익 비율 두 가지 기준으로 봤을 때 확실히 관찰되는 현상입니다. 한국의 주가-장부가 비율은 전 기간에 걸쳐 낮게 형성되어 있습니다. 구체적으로 최근 10년의 기간을 보면 한국의 주가-장부가 비율은 평균 1.2로 선진국 2.2, 신흥국 2.0에 비해 뚜렷하게 낮은 것을 확인할 수 있습니다. 또한, 주가-수익 비율로 보더라도 최근 10년 한국의 주가-수익 비율은 평균 17.0으로 선진국 22.2, 신흥국 21.3에 비해 낮습니다.

 

 

코리아디스카운트 주요 원인

 

 취약한 기업 지배구조

주주의 이익보다는 오너 또는 총수의 이익에 집중하는 지배구조가 고착화되어 기업가치 상승을 방해하는 요인으로 작용하고 있다는 분석입니다. 과거보다 점점 개선되고 있지만 우리나라 기업들은 오너가 지분에 비해 과도한 영향력을 행사하면서 주주의 이익에 반하는 의사결정을 내리는 일이 많습니다. 또한, 이사회에 영향력을 행사하여 견제 기능을 무력화하고 순환 출자 등 복잡한 지배구조를 만들어 적은 지분으로 그룹 전체를 지배하는 편법 아닌 편법을 이용하기도 합니다. 대주주가 사적 이익을 취할 유인은 높지만, 대주주를 견제할 수 있는 소액주주 권리보호 수단, 이사회 기능 등은 취약합니다.

 

 미흡한 주주 환원

국내 상장사의 부족한 주주 환원은 코리아디스카운트의 주요 원인 중 하나로 꼽히고 있습니다. 투자자의 주주 환원에 대한 수요를 충족시켜주지 못하고, 과도한 잉여현금흐름이 과잉 투자로 이어지거나 대주주의 사적 이익을 위해 사용될 가능성이 높습니다.

 

 낮은 수익성과 성장성

우리나라 기업의 낮은 성장성 자체가 외국인 투자자에게 매력을 주지 못하는 원인이 되고 있습니다. 한국 증시의 대표 지수인 코스피는 지난 10년 동안 사실상 제자리 걸음을 했습니다. 최근 10년 간 주요 국가 지수와 비교한 결과를 살펴보면 코스피지수가 약 35% 상승한 가운데 S&P500 지수는 약 179%, 닛케이225지수는 약 155% 상승했습니다. 미국이 5.1배, 일본이 약 4.4배 더 빠르게 성장한 것입니다.

 

 

코리아디스카운트 영향

 

 부동산 쏠림 현상

코리아디스카운트의 영향으로 국내 증시의 성장이 정체된 가운데 부동산 시장으로 투자 수요가 몰리고 있습니다. 수도권 부동산 시장은 타 자산군 대비 월등한 수익률을 기록하고 있습니다. 부동산 시장으로 유동성 쏠림 현상이 나타나면서 국내 주식 시장은 박스권에서 벗어날 힘이 부족한 상황입니다.

 

 해외 주식시장 투자 확대

코스피가 오랜 시간 박스권에 갇혀있다 보니까 개인 및 기관 투자자들은 국내 시장에서 해외 시장으로 눈을 돌리고 있습니다. 특히 미국 시장에 투자하는 개인투자자들을 통칭하는 서학 개미라는 신조어가 만들어지기도 했습니다. 올해 들어 서학 개미들은 미국 시장에서 17억 달러 가까이 순매수했습니다. 전년 동기 대비 2배 넘게 증가한 수치입니다.

 

정부 해결책: 밸류업 프로그램

 

정부는 국내 증시 저평가 해소 대책을 담은 밸류업 프로그램을 2월 26일에 발표할 계획입니다. 기업 스스로 기업가치 개선을 유도할 수 있도록 각종 인센티브와 지배구조 개선을 위한 상법 개정안 등이 포함될 것으로 보입니다. 상장사 PBR, ROE 등을 시총, 업종별로 구분하여 비교 공시, 상장사 기업가치 개선 계획 공표, 기업가치 개선 우수기업으로 구성된 지수 개발 및 ETF 도입 등이 현재까지 알려진 주요 내용입니다. 또한 자발적 주주환원 확대를 위해 세제 인센티브 등도 포함될 것으로 알려졌습니다.

 

 

맺음말

 

정부는 코리아디스카운트라고 불리는 국내 증시 저평가 현상을 타파하기 위해 밸류업 프로그램을 준비하고 있습니다. 다만, 완전한 해소를 위해서는 배당 확대, 자사주 소각 등 단발성 정책에 의존해서는 안되고 장기적으로 기업의 지배구조를 바꿔나가야 합니다. 기업가치 제고를 통해 주주환원 강화로 이어지는 선순환 구조를 만들어 나가야 합니다. 지금까지 코리아디스카운트 현상의 뜻과 주요 원인, 영향 및 대책 등에 대해서 알아보았습니다.

 

※함께 보면 좋은 글

 

주식용어 PBR, PER, ROE의 뜻과 역할 정리

 

MSCI지수의 뜻과 유형, 선진국지수 편입의 의미와 효과 정리